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新闻
光伏逆变器行业深度研究
编辑:东莞美桦电子   发布时间:2019-08-07

一、组串式逆变器占比大幅提升,1500V 与超配提升电站发电综合效率

我国光伏逆变器分为集中式、集散式、组串式以及微型光伏逆变器。与集中式逆变器相比,组串式逆变器能够实现单个组件串zui大功率跟踪功能,近年来占比提升明显,除应用于分布式电站外,也开始规模化应用在集中式电站,2018年占比已达到 60.4%。逆变器核心指标为各类综合效率指标,2018年我国各类逆变器中国效率已超过98%。伴随1500V光伏系统的推广以及容配比提高,应用相应的1500V光伏逆变器将进一步降低电站 系统成本、提升发电效率。

二、龙头企业地位稳固,二线品牌快速突围

2013 年以来,华为、阳光电源以及德国SM 稳居全球逆变器前三行 业,三者市占率合计超过40%;同时,包括固德威、科士达在内国内知名逆变器品牌快速成长,出货量以及全球市占率稳步提升。2018全年国内逆变器厂商出货量合计达到 66.5GW,全球市占率超过60%,多家企业出货量达到3-5GW 水平。 

三、国产品牌竞争力提升,加速拓展全球市场

受 2018 年国内“531”光伏新政影响,光伏系统成本快速下降,加速海外光伏装机市场快速发展,2018年全年海外光伏市场装机占比超过60%,较 2017 年同比提升超过10pcts。我国光伏逆变器企业通过加强海 外逆变器销售渠道、布局海外产能等方式快速拓展海外市场,凭借性价比优势,在拉美、印度等新兴市场取得较高市占率水平,出货量在欧美等市 场持续增长。

以下请看详细报告:

一、逆变器:全面提升系统端综合效率

逆变器是光伏发电系统的大脑,将组件所发的直流电转化成交流电,并跟 踪光伏阵列的zui大输出功率,将其能量以zui小的变换损耗、zui佳的电能质量馈 入电网。除了负责将太阳能电池板所发直流电转换为交流电,光伏逆变器还对 整个电站系统的运行状态起监控、调节和记录的作用。

提升 MPPT 跟踪效果,组串式逆变器占比zui高。目前市场主流逆变器类型 包括集中式逆变器、集散式逆变器、组串式逆变器和微型逆变器。集散式逆变 器相比集中式提高 MPPT 跟踪效果,相比组串式逆变器解决方案拥有较低建设 成本,其市占率近年来有所提升,但综合看,组串式逆变器占比仍为zui高,2018 年达到 60.4%。根据中国光伏行业预测,至2025年,集散式逆变器占比将保 持小幅提升,组串式逆变器仍将为国内逆变器主要产品类型。

2018年平均中国效率已达到 98.3%,长期看仍有提升空间。除MPPT效 率,包括欧洲效率、中国效率在内的加权综合效率是衡量逆变器工作效率的核 心指标。2018 年,我国集中式逆变器中国效率已达到 98.3%,根据 CPIA 预测, 2019-2021 年,各类逆变器仍将按照平均每年 0.05~0.1pcts 的速度提升。

1500V系统进一步提升光伏电站系统效率。2014 年,First solar 首-次提出1500V光伏电站;次年,国内光伏逆变器龙头推出首-款1500V逆变器,由于 1500V 系统需要相匹配的设备与系统标准及配套零部件,因此 1500V 系统推出 后的几年在国内未形成规模化应用。平价上网进程的加速以及后续竞价与平价 上网项目的推出,促使电站开发商进一步加强对度电成本的关注。采用 1500V 系统可将光伏组件的串联数量提升约 1.5 倍,降低约 1/3 电缆成本与1/3汇流箱成本,对应单瓦造价约 0.05 元;同时,通过降低支架、桩基、施工安装的成本, 进一步降低单瓦造价约0.05元。另外,采用光伏组件与逆变器 1.2:1.0 容配比配置,发电量可直接提升20%,大幅提高了项目收益。

逆变器环节价格波动性低于其他环节,“531”光伏新政大幅降价后,价 格趋于稳定。由于光伏行业发展初期,逆变器进入壁垒低,大量厂家涌入逆变 器市场,激烈的市场竞争推动行业技术进步和价格下降。经历了 2011 年-2012年(外资企业退出市场)、2013-2014 年(内资品牌价格战争夺市场)两轮行 业洗牌,逆变器价格趋于稳定。以zui具代表性的集中式逆变器为例,其价格变 动幅度在 2014 年之后逐渐缩小。

2018年,受“531”光伏新政影响,光伏产业链各环节价格大幅下降,相 比中游其他环节价格平均降幅超过30%,逆变器环节价格下跌幅度相对温和, 参考我国逆变器出口价格数据,2018 年 Q4 逆变器出口单瓦均价较2018年 Q2 降幅约 6%,降幅低于电池组件等环节。

逆变器本身占系统成本低(2018 年底集中式逆变器价格为 0.13 元/瓦),占电站系统成本比重仅 3%,而对整个发电系统运行至关重要,预计未来逆变器价格将保持整体平稳状态。

二、竞争格局分层明显:一线龙头地位稳固,二三 线企业竞争激烈

国内企业取代欧美企业成为全球龙头。逆变器行业早期企业集中在欧美国 家,2008 年,德国企业SMA在逆变器行业全球排名第1,全球市占率达到32%, 排名第二、第三的分别为奥地利公司 Fronius 以及加拿大公司 Xantres(后被施 耐德收购)。2012 年开始,我国国内光伏市场逐渐启动,由于逆变器与电力 电子产品具有技术同源性,2013年我国逆变器厂家达到 300 多家。经历了 一轮以价格战为主导的行业洗牌,至 2016 年底经常参与集中式逆变器招标 的企业不超过 10 家,行业集中度大幅提升,且我国逆变器厂家在全球范围 内竞争力提升明显。

2016-2018年三年,全球光伏逆变器出货量前三甲排名稳定,由华为、阳光电源以及SMA占据,CR3 三年保持在45%以上。从行业集中度来看, 全球前十名的逆变器厂商合计市占率均超过 70%。2018 年受国内光伏“531” 光伏新政影响,前三名中的阳光与华为全球市占率略有下滑,但两者合计仍达到 37%,三年间前十榜单中中国逆变器公司的市占率已经接近 50%。

根据媒体公布的2019年全球光伏逆变器20强榜单,2018 年国内逆 变器总出货量达到 63.6GW,参考 2018 年 GTM 统计的全球逆变器出货量总量,则国内厂商市占率已接近 60%,其中已入围 GTM 全球前十的五家光伏逆变器企业出货量达到 44.2GW,其余逆变器厂商合计出货量达到19.4GW。二线国 内厂商快速成长,不断挤压海外逆变器厂商市场份额。

分析 2016-2018 年国内逆变器企业主要出货量数据,我们发现:

1)位列前二的华为以及阳光电源与行业内其他竞争者出货量方面距离已经明显拉开,龙头地位稳固;

2)以锦浪科技、固德威以及科士达等为代表的二线逆变器趁势而起,出货量快速增长,行业地位快速提升。

从收入规模和盈利能力可以看到,一线龙头阳光电源 2014-2018 年营收规模与毛利率水平均处于行业领-先地位,与行业内其余企业拉开较大距离。2018 年,受国内“531”光伏新政影响,逆变器环节价格亦有所下降,从而 拉低公司毛利率水平,但综合看,公司逆变器业务毛利率仍维持 30%以上水平,保持行业较高盈利能力。

三、发展趋势:全球化背景下逆变器厂商加快海外 市场布局

光伏市场全球化趋势持续推进。2018 年 5 月 31 日,国-家能源局发暂停 发放 2018 年以及以后年度光伏新增建设指标,国内需求骤降,产业链各环节价格平均跌幅超过30%,直接拉动全球光伏系统成本下降。

根据 INREA 统计,截至 2017年底,全球已有超过 67 个国-家在可再生 能源建设引入市场化竞价模式,包括欧洲、美国以及中东等地区多个国-家光 伏电站中标电价已低于当地火电电价,海外市场光伏装机需求快速增长。根据IHS统计,2018 年全球光伏新增装机达到105GW,除中国市场受到“531” 光伏新政扰动,新增装机 44GW(同比-17.0%),包括美国、印度以及欧洲 在内的主要光伏市场均实现增长。

2019年初至今,我国光伏组件海外出口维持高位,印证海外需求高景气度。2019年1 月我国光伏组件单月出口规模达到5.1GW,1-5 月累 计出口达到26GW,同比增幅超过80%。我们预计全年组件出口有望突破60GW,考虑截止2018 年底我国光伏企业海外电池片、组件已分别达到16GW、19GW,我们预计海外市场2019 年新增装机有望突破80GW,海 外需求持续旺盛,按照全球新增装机120GW 测算,2019 年海外市场占比 超过60%。

优-秀逆变器厂商加速全球化布局。对比光伏产业链其他环节,逆变器环 节外资品牌仍有较高市占率水平,参考 2018 年 GTM 全球逆变器出货量数 据,外资品牌占比仍接近 40%。对比同时期我国逆变器出口价格以及 BNEF 全球逆变器产品报价,考虑我国逆变器产品在技术与转换效率方面已日趋成 熟,我国逆变器企业产品性价比优势明显。

新兴市场快速增长,传统市场持续加强。不同市场对逆变器产品的类型和品牌偏好不同,印度市场偏好集中式逆变器,美国、欧洲以及日本等市场则更偏好组串式逆变器。整体看,组串式逆变器持续增长,根据 GTM 统计,2018 年组串式逆变器出货量首-次超过集中式逆变器,达到 52GW。

国内厂商积极拓展逆变器市场。2011 年,华为进入光伏逆变器环节,专注组串式逆变器领域,2018年全球出货量超过 18GW,产品销往全球多 个国-家与地区。为进一步加强海外市场布局,上能电气、阳光电源先后在印度布局GW 级别逆变器产能,其中阳光电源3GW印度逆变器产能于2018年下半年顺利投产,未来支撑公司海外业务高速增长。

我国逆变器厂商在新兴市场表现出色,在墨西哥、巴西等拉美市场市占率超过48.3%,在印度市场,阳光电源、锦浪科技等国内厂商成为当地主流 的光伏逆变器供应商。

外资品牌进入业务调整期,国内企业有望迎来成长新机遇。近年来包 括施耐德、SMA 在内的老牌逆变器厂商受国内逆变器品牌竞争影响,老牌厂商纷纷调整经营策略。施耐德宣布退出公共事业规模光伏逆变器,转向住宅和工商业产品,SMA中国区域管理团队启动 MBO,ABB 将逆变器业务出售给意大利 Fimer集团。

逆变器需求直接受下游光伏装机带动。根据 GTM Research 计, 2016-2018 ,全年逆变器厂商出货量与全球光伏新增装机基本保持持平,2018年全球逆变器出货量达到 06GW。我们认为,长期看,逆变器市场需求将伴随全球光伏需求保持稳定增长,国内企业凭借性价比优势,积极出海扩展海外市场。